房价大跌，实体经济等待复苏

　　

　　房价大跌之时就是实体经济复苏之日

　　中国经济到了积重难返的地步，房价和地价的不断高攀只是表象，死结和症结在金融领域，金融体制改革不破局，经济就无法持续下去。金融规模和泡沫还在膨胀，实体经济仍无起色，不下决心改革，光靠“权威人士”隔空喊话是没有作用的。

　　这个死结还在不断循环。中指院公布的数据显示，整个4月份，近6成城市成交环比下滑，其中一线城市成交面积环比下降幅度为21%。总体来看，一二三线城市楼市的整体成交量已经连续三周出现回落。一方面成交量不断下滑，另一方面，各地地王频频出现，地价屡创新高。5月11日一天之内，上海惊现三个“地王"；此前的5月5日，北京一天三个“地王”；5月13日南京又传来消息，一天内拍出两个地王。

　　上海郊区泗泾镇地价超3.8万/平米，已经高于周边3万左右的新房价格，意味着楼盘开盘要卖每平米6万以上，开发商才不亏本。

　　开发商为什么敢以如此天价拿下地块？它们真的确定这个地区的房价必定翻倍吗？恐怕更大的原因是开发商被逼上梁山，已经陷入这个死循环之中没有其他选择，它们只有通过不断拿地、盖房、获得银行更多贷款，才能以此续命。

　　很多做实体经济的企业家，也深深套入了这个死循环中。由于银行贷款普遍采用资产抵押的模式，很多企业赚到的钱，不是用来扩大再生产，而是用来买地、买房，然后在资金紧张时，再用这些土地和房产到银行抵押，以获得银行贷款。

　　这个死循环害死了很多实体企业，膨胀了银行的金融资产。大量的信贷被用于购买房地产，流动性也囤积于此，有限的资金并没有真正配置到高效的生产行业，尽管我们信贷不断创新高，但实体企业并没有从信贷扩张中受益，经济增长也十分有限。

　　导致的结果就是房价地价不断上涨，银行的总资产规模不断上涨，金融与实体经济规模的差值不断扩大。2015年，中国整个GDP的总量不过67万亿左右，但银行总资产量达到194万亿，银行资产将近是中国GDP的三倍，占全球GDP总量的40%。表面上看，中国银行业很风光，成为了宇宙银行，但这背后说穿了，只能说明你印钞速度快，只能说明你银行业占据经济的绝对霸权，而实体经济则非常弱势。

　　这就是中国经济的症结所在，由于金融垄断，由于银行的封闭、保守和传统，由于融资模式的单一，天量的信贷扩张很难进入实体企业。不管是企业还是个人，为了获得银行贷款必须拿资产抵押，而资产的表现形式只有土地和房产，所以企业赚了钱就不断买房、买房，这样在拉高了房价和地价的同时，企业一方面可以获得更多贷款，但同时也在伤害自身的生产和经营。

　　因为企业用过多的资金购买不动产，这既是一个包袱，也会占用太多资金影响其他方面的支出，包括再生产、研发、人力成本和营销等支出都会受到影响。更重要的是，房价和地价的上升，会严重增加企业生产要素的成本。

　　最近，华为的任正非也对此表示了很大的担忧，他说：我们国家最终要走向工业现代化。四个现代化，最重要的是工业现代化。工业现代化最主要的，要有土地来换取工业的成长。现在土地越来越少，越来越贵，产业成长 的可能空间就会越来越小。既然要发展大工业、引导大工业，就要算一算大工业需要的要素是什么，这个要素在全世界是怎么平均的，算一算每平方公里承载了多少 产值，这些产值需要多少人，这些人要有住房，要有生活设施。生活设施太贵了，企业就承载不起；生产成本太高了，工业就发展不起来。

　　任正非是从中国走向工业现代化强国的宏观视野来看待这个问题的，但直白一点说，意思就是目前深圳的高土地价格、高房价，已经导致了生产要素成本急剧上升，必然导致中国企业的竞争力下降。如果是一家中小企业说说，大家并不会当回事，但这是中国最优秀企业家的忧虑和呐喊，像华为这样的高科技企业都受到高房价和高地价影响，何况其他？这说出了很多企业的心声，我们必须当回事。

　　2008年金融危机前夕，我们还在抱怨，中国GDP增长1元，就需要信贷投放1元，但到现在，8年过去了，我们GDP每增长1元，却需要信贷扩张近5元。一季度信贷规模4.6万亿，获得了1万亿左右的GDP增长，这说明资金投入效率越来越低，企业竞争力越来越弱。过去十年，是房价高速上涨的十年，也是中国经济竞争力迅速下降的十年。

　　多发的钱到哪里去了？要么以资产价格的形式囤积在房价上，要么多余的钱积压在银行里不愿意放贷，民间和社会投资意愿急剧下滑，金融与实体经济的脱离越来越严重。2015年，A股上市银行当年净利润占全部A股上市公司总利润的48.43%，接近一半，再创历史新高。过去3年，新增贷款中，有五分之二的钱被企业用于偿还债务。一面是银行的风光无限，一面是企业的不堪重负。

　　这就是中国企业，特别是民营企业的悲惨现状，要缴纳高昂的宏观税负，以圈养庞大的公务员系统；要缴纳20-30%的社保费用，以弥补此前国企员工的社保欠费；要承担高昂的融资成本，为银行打工；还需要为不断上涨的房价和地价，支出高额的生产要素成本。中国企业能走到今天，能做到这个地步，真的是非常不容易。

　　但到目前为止，确实已经走不动了。尽管今年一季度放出天量信贷，但民间投资增速持续回落。1-4月份，民间投资增长5.2%，增速比一季度回落0.5个百分点，比全部投资增速低5.3个百分点。民间投资如此乏力，整个社会的经济活力就会受到严重影响，光靠政府和国企强行拉动，一是不能持续，二是效率也会受到很大影响。

　　在去杠杆和信贷逐渐回归正常之后，经济再次下滑恐怕难免，更艰难的日子恐怕还在后头。一方面为了实现小康目标，必须保持GDP6.5%左右的增速，另一方面又要防止靠信贷扩张带来的金融泡沫和杠杆风险，下一步，出路何在？

　　出路当然在改革，但怎么改革，如何选择好时机，如何协调各地方和各部委的利益，又是一门大学问。你认为决策者就真看不到问题所在吗？当然不是。“权威人士”在人民日报的答问中，已经把问题看得很明白了，但说起来容易，做起却很难，因为这既涉及到对当前形势的判断，一旦判断失误，就很容易失之毫厘谬以千里。这样的例子很多。

　　比如2008年金融危机时，全世界都很恐慌，于是都推出了量化宽松政策，我们虽然不是量宽，但同样是刺激政策，4万亿砸下去，却搞错了方向。美国的量宽刺激救了金融系统，那是因为美国当时的企业杠杆还很低，现金流很健康，创新活力还在，而金融系统杠杆太高，所以伯南克首先要救金融系统。但是中国当时的情形是银行系统的杠杆很低，企业杠杆很高，出问题的是企业，因为企业负担太重，元气受到损伤，你没有想办法去减轻企业负担，去结构转型，还通过劳动合同法，增加企业负担；而且通过印钞票让银行一下多出了很多钱，银行为了完成贷款指标，就开始乱花钱，结果不仅造成很多过剩产能，也再次拉高了资产价格；结果企业没有救起来，银行坏账反倒进一步增加了。

　　这个例子很好地说明，有时只看到问题表象，就很容易开错药房，救错方向。目前中国经济的表象是房价地价太高，但本质是金融系统的垄断和资本市场的单薄，企业融资渠道太狭窄，直接融资占比太少。好不容易想发展一个债券市场，却因为最近的各种违约被吵得天翻地覆，其实，这几百亿的债券违约真不算什么，这事件这么受关注，恰恰说明了债券市场这种直接融资方式的公开透明，银行几万亿的坏账比这个大多了，为何没人关注？恰恰是因为银行暗箱操作和封闭。

　　目前的股市，几乎成了金融玩家的赌场和实体企业的抽血机器，成了金融大鳄的套现和圈钱工具，原因何在？监管不力只是一方面，另一方面还是因为被利益集团绑架了。为何不能推广注册制？为何不能扩容？企业上市为何搞那么难？战略新兴板为何要停止？债券市场为何不加快速度推广？直接融资市场为何不能大面积扩大？外资银行为何不能多引进几家？这些事情做起来并不难，为何进一步退两步，缩手缩脚？

　　连“恢复资本市场融资功能”这样的常识，还需要“权威人士”来强调，这不是滑天下之大稽吗？再这样搞下去，“大众创业、万众创新”这样的“两创”最终都会偃旗息鼓了，为什么？很多创业项目，几轮融资之后，本来很多希望上市的，如果这条路被堵死，风险投资基本退出无门，最后等钱花完了，就只能等死了。没有一个高效的直接融资市场，何谈创业创新？

　　改革银行体系，改革资本市场，大力发展多层次资本市场和直接融资，已经到了刻不容缓的地步，希望6、7月份即将召开的全国金融工作会议，不要只成为监管权力的一次重新分配，而是能为中国金融改革打开一个新局面。什么时候全国人民的钱不再只会买房、买房、买房了，什么时候金融之水能真正高效流进实体企业、而不是在金融领域空转了，中国的经济才有希望和竞争力。否则，你就不能怪人家成为中国的大空头了。

　　目前原油，铜等作为一种重要的投资组合工具，既可以分散风险，又能获得较高收益，近年来正逐渐被越来越多的人所熟知，从投资的角度来看，无论是短期、中期还是长期，回报都是相当可观，投资有风险，入市需谨慎。解读市场热点、盘前分析以及后市操作策略添加本人

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