[强烈推荐-评级]棕榈股份(002431)点评：携手早教龙头 深化生态城镇战略布局

[强烈推荐-评级]棕榈股份(002431)点评：携手早教龙头 深化生态城镇战略布局   时间：2016年07月01日 10:01:08 中财网    

事件:
6 月29 日,公司与嘉达早教签署了《战略合作协议》,嘉达早教定向增发共募集资金3 亿元,公司拟根据市场合理价格以自有资金不超过1.7 亿元认购嘉达早教的定向增发股票,占嘉达早教增发后总股本比例不超过19.54%。

评论:
1、标的公司深耕教育领域,成果卓越
嘉达早教作为早教行业的龙头之一,主营早教益智产品研发、生产及销售,年收入额达2.30 亿元,成功挂牌新三板后,,先后投资收购了嘉亨泰、成都品趣、达润教育、嘉里乖乖等相关企业,完成从早教理论应用研究到早教产品开发、早教服务的布局,并由实体产品提供商向早教内容服务提供商转型。

其中,嘉亨泰主营早教电子教育产品的开发与销售,目前销售网点300 个左右,预计2016 年达到1000 个左右,利于完善嘉达早教的国内销售渠道,实现国内销售业绩的增长。达润教育主营幼儿多媒体教育产品及儿童社区的研发与营销,内容储备丰富,未来将实现幼儿教育全课程链,并开发布局B2C 市场,预计2018年实现B2C 业务与B2B 持平,携手达润利于嘉达早教丰富内容数据库,并借助其渠道,推广早教产品。

2、此次合作意义深远,深化公司战略布局
此次携手合作意义体现在三个方面:一是生态城镇战略层面,携手嘉达早教利于公司“生态城镇+”内容战略的顺利推进,夯实生态城镇建设-运营-内容三驾马车模式;二是生态城镇业务层面,公司现有的生态景观资源、VR 应用技术、IP 商业开发、客户与市场等多方面可与其进行对接,有效开发公司生态城镇资源,实现双方的业务协同;三是快速切入亲子新兴行业,嘉达早教作为新三板少数的早教优质企业之一,在业务规模、盈利能力、战略布局等方面均处于行业前列,公司与其携手可以快速切入亲子新兴行业,分享企业和行业增长带来的投资收益。

3、公司现有生态城镇模式日趋成熟,PPP 加速生态城镇复制
公司现有的浔龙河、时光贵州、云漫湖生态城镇模式日渐成熟,可复制性强。在选址方面,一般选在距离市区以及机场、火车站30-60 分钟车程,距离周边城市均在1-2 小时内车程范围内,交通方便,人流量大;在施工建设方面,运用PPP模式,小资金撬动大项目,目前已签订近300 亿元的框架协议,加速生态城镇复制;在运营方面,将生态城镇分成不同板块,根据项目特色,与专业机构合作开发运营;在内容方面,童勋营、亲子游、引入院校、结合VR 等一系列文教体娱产业注入生态城镇。

4、携手早教龙头,深化布局,并加速项目复制,维持“强烈推荐-A”评级
公司转型生态城镇,并积极携手早教龙头以及结合VR 等,丰富运营内容,深化战略布局;同时,PPP 模式加速项目推广复制,预计16、17 年EPS 为0.20、0.25 元,PE 为57.9、45.2 倍,维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:经济下滑超预期,转型不及预期,PPP 推进不及预期,回款风险

□ .张.士.宝./.王.彬.鹏./.李.富.华　 .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司