油脂2季度点评:美豆生长关键时期,油脂或跟随波动

2016年4月下旬,豆、棕、菜三大油脂结束长达5个月之久的上涨,转入震荡下跌,期间三者表现各异,菜油最为坚挺,棕油最弱,豆油居中。4月中下旬,南美减产炒作逐渐降温、马棕油库存延续下降但产量增幅开始超出预期以及菜油抛储持续进行,油脂基本面上并不具备继续上行的要素,但受资金力量推动,油脂跟随外围商品市场上涨,于4月21日创下一年多来的高点。随后受获利了结影响,纷纷转入下跌。

5月初,在对USDA5月报告偏多的预期下,市场显露做多情绪,再次推动油脂上行。5月报告的确未令市场失望,美豆新旧作库存均大幅调低,其中,美豆新年度期末库存预估较上一年的4.0亿蒲下降了24%至3.05亿蒲,远低于市场预估的4.05亿蒲。报告的公布给予市场极大的鼓舞,豆类品种当日大幅上扬。不过,报告的利多并未促使油脂持续上行,随着交易所出台新的调控措施、美豆新作面积或将增加的预期以及马来债务危机引发抛售等问题集中出现,三大油脂纷纷跌停,买粕抛油套利交易更令油脂持续处于弱势当中。

5月下旬,受买粕抛油套利单部分解锁及空头获利了结影响,油脂得以止住跌势,开始反弹。同时基本面上有利多浮现,美豆产区迎来降雨、阿根廷减产忧虑再起、马棕油出口维持强劲、新菜籽减产及国储菜油抛储将暂停等因素给予油脂较强支撑,不过除菜油外,豆、棕上行高度均未及前高。

随着6月USDA报告和MPOB报告的公布,油脂再次重演5月USDA报告公布后的下跌行情,于近日展开技术性调整,而基本面上暂无利多可寻。美豆播种接近尾声、美产区天气良好以及马棕油处于增产周期而出口较为疲弱,均给油脂的未来笼上了阴影。