6月制造业PMI点评:采购价格回落,不改PPI同比改善趋势

制造业PMI:年初以来总体平稳,经济仍处弱企稳阶段

6月制造业PMI指数50,显示经济仍处于弱企稳阶段。6月官方制造业PMI指数较上月下滑0.1个百分点,与市场平均预期持平。与历史同期相比,6月制造业PMI总指数弱于前三年同期均值的50.6;6月较5月下滑0.1个百分点,2013年以来5月平均较上月下滑0.2个百分点。我们前期指出,年内经济增速将维持低位窄幅波动的状态。经济的支持逻辑主要来自政府稳增长措施的滞后体现,但是由于缺少持续有力的内生增长动力,很难看到明显复苏。

生产端:生产指数平稳、库存指数下行

生产指数去年下半年以来持续稳定在52上下,显示生产端相对平稳。6月生产指数52.5,较上月提升0.2个百分点。与历史同期相比,低前三年均值的52.6(远低于历史同期均值的53.6);较上月改善0.2个百分点,2013年以来较上月平均下滑0.3个百分点(历史同期平均较上月下滑0.8个百分点)。

采购量指数较上月下滑0.7个百分点至50.5,原材料库存下滑0.6个百分点至47,产成品库存下滑0.5个点至45.5。反映企业经营行为的两个合成指标,采购量指数与原材料库存指数之差、原材料库存指数与产成品库存指数之差,前者较上月下滑0.1个百分点;后者较上月回落0.3个百分点。两者双双回落,结合采购量指数、原材料库存指数的回落,或反映企业补库的动力有所下降。

需求端:新订单指数环比回落,景气犹在高于枯荣 6月新订单指数较上月略有回落,但整体来看需求企稳仍在延续。6月新订单指数50.5,历史同期相比,低于前三年的均值51.1(显著低于历史均值的51.6);环比回落0.2个百分点,近三年同期平均回落0.5个百分点,历史同期平均回落1.1个百分点。新出口订单指数49.6%,再次跌至50枯荣线以下。

购进价格指数:略有回落,不改PPI同比改善趋势

购进价格指数较上月下滑2个百分点至51.3%(去年11月时41.1%,是近3年的最低点;去年12月至今年4月一路抬升,5、6月略有回落)。购进价格的小幅回落,会导致PPI环比增速的回落,但不会改变PPI同比年内持续修复的趋势。我们预计6月PPI同比增速-2.6%左右,较5月继续改善,下半年PPI同比增速将继续修复。考虑到下半年经济增速总体会较为平稳,PPI同比增速年内的持续修复,量稳价升将导致全行业企业盈利数据的改善。但是,由于不同行业的特征属性不同,不同行业企业盈利预期的影响逻辑还需要专门甄别。