操盘指南:今日股市猛料点评与黑马追踪(5.6)

　　国务院5日印发《盐业体制改革方案》，允许生产企业进入流通和销售领域，并以自有品牌开展跨区域经营，实现产销一体。在食盐定价机制上，将放开出厂、批发和零售价格，由企业根据生产经营成本、食盐品质、市场供求状况等因素自主确定。方案还提出，鼓励食盐生产、批发企业兼并重组，形成一批具有核心竞争力的企业集团。

　　简评：目前食盐出厂价仅相当于终端零售价格的六分之一，盐企从生产端进入销售领域后，利润率将大幅提升。允许跨区经营，将使机制灵活的股份制盐企扩大市占率。放开零售价格后，高毛利的品种盐有望快速上量，提升企业盈利水平。

　　下周国家统计局将发布固定资产投资等一系列月度经济数据。业内人士认为，中国经济已开始复苏进程，预计经济回升将持续到二季度末至三季度初，但此过程中仍存不确定因素。同时，固定资产投资增速有望加快，消费继续稳健发力。

　　简评：4月经济将继续回升。根据国家统计局已发布的数据，4月制造业PMI为50.1，非制造业PMI为53.5，虽低于前值，但仍处于荣枯线上，经济处于扩张状态。一线房市销售回调、债券违约频发千亿新债取消发行、建筑业订单回落、货币政策观望等增加未来不确定性，预计经济回升将持续到二季度末至三季度初，维持经济短期W型、长期L型判断。

　　随着我国经济发展进入发展新常态，作为推动经济增长模式转变的关键环节之一，资源税的改革备据记者获悉，目前资源税全面改革方案已制定完毕，并提交审议通过，将制订具体实施方案。下一步将逐步把水流、森林、草原、海洋、滩涂等自然空间资源开发利用行为纳入征收范围，目前基本确定准备进行水资源税的试点。

　　随着我国经济发展进入发展新常态，作为推动经济增长模式转变的关键环节之一，资源税的改革备据记者获悉，目前资源税全

　　简评：在国际油价不断攀升的背景下，资源税改革成为关注的重点。资源税改革有利于进一步理顺资源类产品价格，有利于促进节约使用资源、保护环境，同时也能够相应地增加中西部地区、资源富集地区的财政收入，更好地提高保障改善民生的能力。随着资源税的扩围，对相关行业将带来利好。水资源税试点需协调好资源税与环境保护税等税种的关系，不能让水资源税再承担环境保护税的功能。水资源税试点不是简单的“费改税”，而是税、费两条路规范收取，保持总体负担合理。综合来看，水价的变动是市场行为，但受政府一定的管制，而水资源税则是政府行为，应根据政府的施政目标来决定，但又不能脱离水价这个市场基础。未来水价上涨会是今后的一个总趋势，但在不同地区表现会不同。

　　主力动向曝光

　　社保基金一季度大调仓 增持股票数量创新高

　　社保基金此前曾在2015年第一、二、三季度增持之后，在第四季度减持。

　　2016第一季度被列入前十大流通股股东的持股市值合计为1662.54亿元，比2015年第四季度的1970.06亿元减少307.51亿元，减少幅度为15.61%，为2015年一季度以来最低，仍为历史偏高水平。若考虑上证综合指数第一季度15.12%的累计跌幅，出现持平迹象。社保基金2016年一季度共计持股1008401.81万股，比2015年四季度的939470.03万股，增加68931.79万股，增加幅度为7.34%。

　　3月28日，国务院发布全国社会保障基金条例，自5月1日起施行。《条例》规定，全国社会保障基金理事会负责全国社会保障基金的管理运营。全国社会保障基金理事会应当审慎、稳健管理运营全国社会保障基金，按照国务院批准的比例在境内外市场投资运营全国社会保障基金。全国社会保障基金理事会投资运营全国社会保障基金，应当坚持安全性、收益性和长期性原则，在国务院批准的固定收益类、股票类和未上市股权类等资产种类及其比例幅度内合理配置资产。《条例》在立法目的中明确提出全国社会保障基金要“在保证安全的前提下实现保值增值”。

　　数据显示，社保基金2016年第一季度所持股票只数为722只，而2015年第四季度为718只，增加了4只，为历史最多。社保基金减持的股票数量为200只，少于2015年第四季度的223只，仍为历史第三多。被新进的股票数量为181只，少于2015年第四季度的244只，为2014年三季度以来最少。被增持的股票数量为219只，多于2015年第四季度的153只，为历史最多。被持平的股票数量为122只，多于2015年第四季度的98只，为历史最多。可见，第一季度社保基金在持仓基本持平的同时，加大调仓动作，增持、持平数量均为历史最多，减持数量为历史第三多。

　　社保基金在2016一季度、2015年四季度持股市值前两名的行业维持为机械设备、信息技术。医药生物由2015年四季度的第四名上升至2016年一季度的第三名。社会服务业则由2015年四季度的第三名下降至2016年一季度的第四名。

　　从行业偏好上看，机械设备连续两个季度维持第一名的位置。社保基金2016年第一季度持股145家上市公司，比2015年第四季度的136家增加9家；持仓市值为258.74亿元，比2015年第四季度的306.43亿元减少了47.69亿元，减少幅度为15.56%，对比大盘跌幅，呈现持平迹象。这些公司中，电器机械有41家，交通运输设备类的有27家，普通机械类的有25家，专用设备有47家，仪器仪表有5家。社保基金对机械行业整体持平。

　　信息技术在连续三个季度处于第三名位置之后，又连续两个季度处于第二名的位置。2016年第一季度社保基金持股69家上市公司，比2015年第四季度的91家，少22家；持仓市值为173.82亿元比2015年第四季度的248.13亿元减少了74.31亿元，减少幅度为29.95%，对比大盘跌幅，出现减持迹象。这些公司中，计算机设备制造类有10家，计算机应用服务类有40家，通信服务类3家，通信设备类16家。社保基金对信息技术整体减持。

　　医药生物的持股市值从2015年第四季度的第四名上升至2016年第一季度的第三名。2016年第一季度社保基金持股53家上市公司，比2015年第四季度的46家多7家；持仓市值为139.02亿元比2015年第四季度的161.22亿元减少了22.20亿元，减少幅度为13.77%。对比大盘跌幅有接近持平的迹象。这些公司中，动物保健类有4家，化学制药类有22家，生物制品类12家，医药商业服务类2家，中药类13家。社保基金对医药生物整体持平。

　　从第一季度社保基金持股市值较大的前十家上市公司来看，同仁堂（600085 公告, 行情, 点评, 财报）、省广股份（002400 公告, 行情, 点评, 财报）、华夏幸福（600340 公告, 行情, 点评, 财报）被增持，贵州茅台（600519 公告, 行情, 点评, 财报）被持平，伊利股份（600887 公告, 行情, 点评, 财报）、巨化股份（600160 公告, 行情, 点评, 财报）、五粮液（000858 公告, 行情, 点评, 财报）、中南传媒（601098 公告, 行情, 点评, 财报）、招商蛇口、华侨城A被减持。持股比例最高的是省广股份，比例为11.33%。持股比例增加最多的是同仁堂，增加0.34个百分点。和2015年第四季度相比，伊利股份、华侨城A、巨化股份、省广股份、招商蛇口、同仁堂、五粮液、华夏幸福、中南传媒共9只股票维持“前十”的位置，贵州茅台新入围。

　　第一季度社保基金持股占流通A股比例最高的前十只股票持股比例都在8%以上，其中，春兴精工（002547 公告, 行情, 点评, 财报）、卫士通（002268 公告, 行情, 点评, 财报）、天翔环境、富临精工（300432 公告, 行情, 点评, 财报）、省广股份、春秋航空被增持，天邦股份（002124 公告, 行情, 点评, 财报）被持平，巨化股份、我武生物（300357 公告, 行情, 点评, 财报）、东方能源（000958 公告, 行情, 点评, 财报）被减持。持股比例最高的是天邦股份。持股比例增加最多的是春兴精工，持股比例增加2个百分点以上。和2015年第四季度相比，天邦股份、春秋航空、东方能源、富临精工、省广股份、我武生物、天翔环境共7只股票维持“前十”的位置。春兴精工、卫士通、巨化股份新入围。中财网

　　新三板分层方案犹存变数 囤积"准创新层" 机构抢筹大战白热化

　　进入5月，新三板市场分层制度改革的落地成为普遍预期，不少新三板投资机构以及公募基金都开始瞄准分层后的项目配置。然而新三板分层的正式标准迟迟未出，引发了挂牌企业和做市商机构对方案可能调整的强烈预期。

　　日前，坊间疯传新三板最终方案的修改版本，其中对此前出台意见稿中的三套标准进行相关调整，目前尚无法从官方渠道求证其真实性。有券商分析认为，此前出现企业多次调整自身指标迎合新层标准，违背分层改革初衷，因此存在修改标准的可能，从而收紧进入创新层的企业数量，同时减少分层标准的争议性。

　　机构人士称，由于分层标准出台临近，目前投资机构对符合资质的“潜力股”的竞争将会日益激烈，尤其是初期落选创新层但仍具实力的标的企业。除了在做市数量上跑马圈地之外，做市商仍在积极调整内部资本安排，补充做市资金“弹药”，以储备新的项目资源。业内普遍认为，分层时代下分化将加剧，项目和资源都会流向创新层。与此同时，新三板也被各家券商视为投行业务拓展的新领地，在团队配备和投研方面则在加紧配置进度。

　　企业拼指标迎合分层 方案或存变数

　　由于新三板分层的最终方案迟迟未能公布，有关创新层的标准调整的传闻也频繁出现，不少企业也不得不跟随传闻而多次调整自身的指标。与此同时，包括券商、公募基金、新三板投资机构等多方也密切关注分层方案出台的进展，以期在政策落地后进行相关投资项目配置。

　　按照此前全国股转系统发布的分层征求意见稿，新三板企业将分为创新层和基础层两层，其中进入创新层的标准有三条，分别考察企业净利润、净资产收益率、股东人数；营业收入复合增长率、营业收入、股本以及市值、股东权益、做市商家数。据中银国际证券统计，按照公布的年报进度，目前约筛选出683家公司符合创新层标准，其中同时满足所有3项创新层标准的公司有8家，满足其中两项标准的有70家，满足其中一项标准的公司有605家。

　　不过，近期一份有关新三板分层标准的“修改版本”却开始在业界和网络中疯传，引发广泛争议。在上述修改方案中，将取消标准一的股东人数限制，即删除“最近3个月日均股东人数不少于200人”的规定；同时增设标准三指标，即增加“合格投资者不少于50人”。同时在共同标准中，对挂牌企业的融资条件提出调整，将原有的“挂牌以来、包括挂牌同时完成过融资”修改为“最近12个月(每年4月份最后一个转让日为截止日)完成过股票发行融资(包括申请挂牌同时发行股票)，且累计融资额不低于1000万元”。针对上述修改方案，尽管官方渠道并没有正式回应，但不少券商机构新三板业务相关负责人则认为存在调整的可能。

　　有券商机构人士分析，此次方案若出现调整，很大的可能是控制进入创新层企业的数量。“从公布的三套标准来看，同时达到的企业数量非常少，但如果单从第三条企业市值、股东权益和做市商家数标准来看，很多企业可能会临时调整指标甚至进行相关运作来迎合标准，从而冲击创新层，造成企业数短期过量的情况。”深圳某大型券商新三板业务负责人表示。

　　据上述券商人士透露，在分层标准意见稿出台之后，不少临近标准的企业开始向做市商寻求支持，并通过企业运作来调整自身指标意图能够进入创新层的首批名单。但如果标准能够轻易达到，甚至通过定制和修改自身标准来达到，造成实质不达标的企业蜂拥进入创新层，反而违背了新三板分层的初衷，同时也会影响新三板市场下一步发展的空间。

　　针对企业过多冲击创新层的现象，全国股转公司副总经理隋强在最近一次公开表态称，“一些中介机构在引导企业对标分层标准的时候存在误导嫌疑。在看待分层标准、解读具体指标时，要审慎客观，既要看差异化的分层标准，更要看共同标准；既要看准入标准，更要看维持标准；既要看所有指标中的鼓励性指标，更要看监管负面清单指标。”业内分析认为，这已是高层明确表达了对当前企业运作冲击创新层的态度，后续可能将出台相关监管措施来杜绝此类行为。

　　联讯证券分析师认为，分层标准三及共同标准的尺度后续修改的可能性比较大，冲刺创新层的难度预期会有所增加。因为背后主要是要控制第一批进入创新层的企业数量，标准三相对容易达到一些，为了控制数量，有可能会把标准进一步提高。另有机构人士认为，当前分层标准的方案迟迟没有公布，可能时监管层已经考虑出现分层标准存在争议以及“可能被操纵”的成分，最终分层方案的落地也可能继续延后，待时机成熟后推出。

　　市场“抢筹大战”白热化 新三板投研现缺口

　　由于新三板分层方案的标准存在变数，券商及投资机构也紧盯最后正式方案落地的相关进度以调整自身的投资策略 。伴随分层制度实施日期临近，各方对能够进入创新层的“优质标的”的竞争也日趋激励，对新三板分层之后带来的“政策红利”有所期待。

　　在业内人士看来，能够进入创新层的企业将是未来新三板市场的“明星资源”，同时也会是市场争抢的投资对象，无论是流动性还是估值方面都会有很大的提升。“过去大部分做市商都会花很大的精力进行跑量，门槛相对卡的很松，造成僵尸股横行，但在分层的预期下，这种从量标准逐渐被质量标准取代，加上监管对中介机构推荐挂牌、持续督导等业务的质量要求从严，主办券商对企业的资质也会更为看重。”另一家中型券商的新三板业务负责人表示。

　　据了解，在分层的预期刺激下，市场对创新层标的的“抢筹大战”已经进入到了一个白热化阶段，很多中小券商的做市竞争力开始加强，和大型综合券商在市场上进行激烈竞争，有明确概念股的挂牌企业成为争抢重点。另一方面，各大券商为扩大做市业务，在资金投入方面也毫不手软。新三板在线研究中心最新统计数据显示，4月最后一周，东方证券以16.64亿元的做市投入荣登做市资金排行榜榜首，广发证券、中泰证券、中信证券、海通证券等大中型券商在做市业务方面则分别投入9.39亿元、9,28亿元、6.72亿元、6.59亿元，不少券商的做市投入均在不断放大。

　　另一方面，分层标准无疑也会给投资机构一个明确的划分方向，在挑选项目上都会首先按照分层标准去筛选企业，降低了投资者的筛选成本。一位负责新三板投资产品的机构人士表示，目前已经有不少投资者流露出对新三板分层后的投资意向，“分层制度的落地不仅可以划分企业的资质标准，同时也可以让项目的定价更加清晰透明，能够进入创新层的流动性溢价较高，对投资者的吸引力也会提升，而对个人投资者而言，新三板市场分层后能够将投资范围进一步缩小，提升创新层企业二级市场的交易活跃度。”

　　不过，也有投资机构表示，当前不仅仅将目光放在可能入选的“创新层”企业，对于两至三年后有潜力冲击的“准创新层”，机构的资金也开始提前布局。“其实分层方案出台了一段时间，好的项目基本上都有大部分人争抢，而一些落到基础层、但仍有成长性的企业则可能是项目挖掘的重点，估值回归后这些企业的投资成本也会较低，后续的投资收益将更加客观。”

　　而在分层标的的抢筹大战中，一位来自综合型券商的场外市场业务部的相关负责人表示，对于不少公司而言，新三板仍属于创新业务，各家做市商以及投资机构对创新层标准的认知并不统一，对分层概念股的囤积可能存在风险，“现在新三板企业基数较大，需要有一定的新三板投研团队实力相配备，来配合新三板的投行业务，但从目前来看，机构自身研究能力存在缺口，新三板业务部门和投研部门之间存在隔离墙问题，很难从研究所向业务部分输送人才和投研资源；这既需要公司内部的协调，也需要大量的资金和人力资源来补充。”

　　两极分化加剧 市场期待改善流动性

　　尽管分层方案的最终落地成为众望所归，但多数人普遍认为，分层制度的出现也有可能令市场出现明显的两极分化。华龙证券分析认为，新三板分层后，基础层与创新层的企业将呈现“冰火两重天”的态势，分层后基础层企业的定向增发将变得困难，市场会进一步分化，产生马太效应，优秀的企业则可能在融资方面更为顺利。

　　另一方面，分层后创新层对市场资金的吸引力会增强。业内人士分析，对于投资机构而言，创新层企业的投资价值和溢价空间更大，原有分散在各市场的存量资金会集中到不到10%比例的创新层，这也将意味着创新层的估值以及流动性有望在第一时间得到改善，甚至吸引大量场外资金的进场。

　　从分层制度的影响上看，是否能够改善当前市场流动性，各方观点的争辩也颇为激励。一部分机构认为，分层的到来能够改善此前市场的流动性困局，尤其是创新层企业在严格监管和制度红利同时推进的情况下，其流动性将会大大改善。联讯证券认为，新三板分层后，有可能从三个方面解决流动性不足问题：增加合格机构投资者，引导公募基金投资新三板；完善做市商制度，在风险可控的范围内，如可以适当放开做市资金杠杆，将对市场产生积极影响；制定退市制度和限制挂牌制度将有助于缓解资金压力。

　　另有某新三板公司人士称，分层制度的出台只是提供一个企业的筛选标准，对其市场的影响力不可有过高预期，如果没有后续投资者门槛等制度改革的措施出台，明显的改善整体市场流动性实际上是无法实现的，“两年多的市场运行，其实投资者已经用手中的资金给市场自动做了分层，交易活跃的股票就是市场看好的股票，就是投资者认为优秀的，而相应交易低迷的则少有人看好，再度划分标准的影响有限。”中财网

　　今日股评家最看好的股票

　　康得新：裸眼3D国际大单来袭，引领全球裸眼3D产业会成定局

　　事件：公司公告与印度 EPICA 公司签订裸眼 3D 显示终端经营协议达成合作伙伴关系，EPICA 公司在印度经营并销售基于康得新裸眼 3D系统解决方案的显示终端产品(包括：裸眼 3D 的手机、 Pad、电视等)。

　　裸眼 3D 国际大单来袭，引领全球裸眼 3D 产业会成定局： 公司此前已公告在今年 1 月份的 2016 年 CES 电子消费展会期间与印度 EPICA公司达成战略合作协议，双方将围绕在裸眼 3D 市场应用和开发展开紧密合作，充分利用康得新的全系列智能高清裸眼 3D 解决方案、裸眼 3D 的产业化能力、东方视界的裸眼 3D 内容发布平台等综合管理优势和 EPICA 公司在 2D 转裸眼 3D 的内容、视觉效果处理等服务优势，共同将裸眼 3D 技术推广普及到印度、中东、阿联酋、欧洲等海外市场。在此次公告中，公司明确了自协议签订的一年有效期内双方制定的低限经营目标为每年 Epica 在印度市场销售康得新提供的不少于 500万台(套)的产品。根据我们测算，公司每台(套)产品的盈利约为100 元，按照每年不低于 500 万台(套)的最低销售目标测算，每年至少将给公司带来 5 亿利润。公司将于 6 月份开始给印度 EPICA 公司交货，保守估计今年至少将给公司带来 2 亿净利润。公司裸眼 3D 业务经过前两年的材料+解决方案+内容+应用的全生态链布局后将在今年二季度开始放量，同时预计国内一线消费电子厂商及通信运营商将会陆续跟进， 16 年裸眼 3D 将迎来确定性拐点， 根据公告公司作为全球唯一规模最大、全系列、全产业链智能高清裸眼 3D 解决方案提供商，将全面引领全球裸眼 3D 行业未来发展。

　　EPICA 是 Aries 集团旗下全球领先的内容生产提供商。 Aries 集团拥有45 家子公司，业务遍布全球 15 个国家和地区。 EPICA 主要负责好莱坞 2D 转 3D 内容服务，视觉效果处理等业务，并在印度、中东、阿联酋、英国、美国设立分公司。此次战略合作伙伴关系的达成标志着康得新海外市场拓展取得新突破，也将加速和推动康得新在国际市场发展和全球化布局。

　　印度总人口 12.67 亿，在裸眼 3D 应用方面潜力巨大。印度的智能手机增长率有望超于中国， 根据 IDC 数据， 15 年印度智能手机出货量达到1.036 亿台，同比增长 28.8%。在电影制作方面，印度是全球电影产量最大的国家。据统计，13 年印度国内银幕数量着为 13000 块(美国 40000块/中国去年底 18000 块)，每年生产 1000 部以上的电影(好莱坞的两倍/中国的三倍)。

　　构建基于裸眼 3d、大尺寸触控、 VR/AR 及全息显示的智能显示生态系统： 依托量产裸眼 3D 膜并提供包含芯片(或驱动软件)在内的全套裸眼 3D 解决方案的优势，为终端显示企业提供全套裸视 3D 解决方案，同时与国广、保利一起打造互联网 3D 内容平台。在应用端，公司以投资参股、并购和各种策略联盟方式，全面开发广告、娱乐、酒店、医疗等商用市场，以此带动裸眼 3D 显示终端的销售和 3D 内容消费，推动 3D 产业整体发展，并已取得显着进展。 16 年裸眼 3D 在显示领域的应用将全面开花，而裸眼 3D 仅是公司智能显示板块的一部分，公司基于大屏触控、柔性显示、 VR/AR、全息技术打造领先全球的新型显示技术板块。

　　目前 vr/ar 布局加速推进中，公司参股国际最领先的技术公司 ostendo，投资国内 vr 内容制作商兰亭数字。 Osrendo 公司是全球光场技术的领导者，具有 100 多篇技术专利，董事长 Hussein 博士带领来自 IBM 、柯达、三星 博通 30 余位博士组成研发管理团队，获得的融资来自包括 Paypal、 Facebook、 Linkedin 和特斯拉的创始人彼得-蒂尔等。

　　建设高端光学膜、柔性材料、碳纤维、石墨烯等新型材料产业平台，打造基于先进高分子材料的世界级企业： 从实现光学膜的进口替代到正在进行的超越，公司的 3D 膜、低阻高透膜、柔性材料三大产品技术已经是全球先进水平，正在布局的石墨烯预计 16 年也将有所突破。同时基于这些产品，公司实现产业链的延伸和生态链的布局。公司对材料产业深刻的认识、整合资源能力、人才激励以及极强的执行力使得公司必然在新材料领域将成为国内领军企业。光学膜二期已经通过自有资金开始建设，将在 16 年底到 17 年陆续投产，二期光学膜产品以高端高附加值为主， OLED 水汽水汽阻隔膜等将陆续量产，年产 1亿片裸眼 3D 模组产品项目建成后也将带来大的业绩的增长。

　　OLED 兴起，LCD 仍有很大的市场空间，公司在 LCD 领域领先，OLED积极布局。有专家预测，预计未来十年 OLED 会占到整个显示屏市场的总 30-40%， LCD 大概占到 60-70%。目前来看， OLED 在大屏上与LCD 相比劣势比较明显。伴随着三星、华星、京东方、夏普等在中国的 6 条 8.5 代 LCD 线的相继投产，全球光学膜的总需求预计将会达到将近 20 亿平米，其中 80%的光学膜将要在中国生产，中国的光学膜需求预计会达到 16 亿平米，康得新现有产能 2.4 亿平米，增长空间仍然可观。

　　OLED 中涉及到的水汽阻隔膜、微结构增亮膜、大屏触控膜、柔性电子都是公司光学膜二期重点产品。公司正在推进柔性电子的发展，正在打造一个基于材料、内容平台的整体解决方案，推动整个产业链的发展。

　　布局以碳纤维为核心的新能源汽车生态链： 康得集团投资建设 5100t碳纤维原丝产线，上市公司设立张家港碳纤维复合材料有限公司，公司与控股股东康得集团共同合作进行碳纤维全产业链布局，完整的碳纤维轻量化工业化产业链，合作方包括全球顶级的汽车轻量化设计(雷丁公司)、技术研发中心(慕尼黑大学)、宝马汽车零配件最大供应商( GFG)、宝马碳纤维企业( SGL)。康得新是宝马重要的合作伙伴和供应商，未来康得新和宝马在新能源汽车碳纤维领域将会全面战略合作，宝马大中华区总裁 philip eller 在康得新二期光学膜奠基仪式上表示：康得新是宝马的重要的合作伙伴和供应商，未来将在碳纤维领域和公司进行深入的探讨交流和合作。

　　目前康得新碳纤维顺利推进：一期产能 1700 吨将于 16 年七月份投产，后续启动 3400 吨建设，预计到 17 年四季度 3400 吨也将投产。 1700 吨的产能释放计划到 16 年年底达到百分之五十，计划到 17 年年中达到产能的百分之八十，到 17 年年底达到全产。另外，公司的 M 系列小线已经正式投产。

　　创新发展基于显示生态系统的第三代互联网，打造智能家庭入口级平台服务商： 基于场景互联的时代，大屏和大屏、大屏和小屏之间的互联，真正实现智能化，把人和服务真正相连，以智能硬件提高场景互动体验，把不同场景串联打通。公司将依托 3D 和大尺寸触控屏所构建的交互生态链打通全行业，打造一个 B2F 智慧家庭为核心的互联网智能化系统运营平台，打通所有的消费、场景，围绕家庭成员的需求，提供全方位的服务，包括智慧综合体、智慧交通、智慧旅游、智慧医疗、智慧教育和智慧社区(目前已经在智慧商业综合体、智慧景区、智慧交通等场景有成功案例)。最终实现打造一个以智慧家庭作为入口的平台，为中国 3 亿中高端用户和 1 亿中产家庭提供全方位衣食住行 O2O 服务。

　　投资建议： 我们跟踪公司长达 5 年，见证了公司从完成进口替代的预涂膜、光学膜到实现技术超越的光学膜二期产品，从材料制造业到基于材料的创新商业模式的开发，公司已经成为一家立足于高分子材料，并以此为核心创新发展了智能显示和新能源汽车版块的平台型企业。目前，公司已经形成新材料、智能显示、互联网智能应用平台、新能源汽车产业链为主的四大业务板块。每一个板块的成功搭建预计都将带来百亿的利润空间。我们横向比较目前化工新材料大市值公司，无论从公司高管的能力、执行力、估值和成长的匹配性还是公司未来产品的空间、稀缺性，公司都是首选的优质高成长公司。坚定看好公司未来发展，目前位置先看千亿市值。 我们上调公司 2016 年盈利预测至 22.5 亿元，预计 16-18 年 EPS 分别至 1.40， 2.11， 3.11,元，维持买入-A 评级，目标价 60 元。

　　风险提示： VR 项目合作不达预期，项目进展低于预期等风险(安信证券)

　　东方通：多点开花，放眼全球

　　东方通发布2015 年年报，公司实现营收2.37 亿，同比增长22.22%，实现归属母公司净利润7068.64 万，同比增长23.76%，EPS0.61 元，拟10 派1.25 元；2016 年一季度实现营收4014.73 万，同比增长12.36%，实现归属母公司净利润330.36 万，同比增长156.02%。

　　一季度首次盈利，整合实力充分体现。公司一季度营收增长12.36%，净利润大幅增长156.02%，为近年来首次盈利。拆分来看，一季度毛利率基本持平，销售费率下降10 个百分点，管理费率下降近13 个百分点，考虑到公司目前旗下共拥有8 家独立运营的子公司，呈现集团化发展，运营费用下降更实为不易，充分彰显出极强的整合实力。

　　基础软件龙头，国产替代机遇长存。公司为A 股稀缺的基础软件龙头，长期享受国产化替代机遇，在中间件领域，积极把握国产化趋势，布局国家部委、军工等核心业务条线，伴随全资子公司北京东方通宇取得军工二级保密资质，军工线爆发在即；在虚拟化领域，对标美国，国内虚拟化渗透率仍处较低水平，同德一心为国内一流虚拟化团队，后续将借助国内龙头厂商渠道优势，今年实现量的突破。

　　应用多点开花，成长空间彻底打开。近2 年，公司在上游应用软件布局如火如荼。在网络优化领域，纳入惠杰朗，紧跟电信运营商4G 大规模建设有利时机，利用拳头产品C D S 在网优测试软件市场上一马当先，并在4G+、5G 的研发上作出前瞻性安排；在大数据信息安全领域，联姻微智信业(预计上半年并表)，利用三大电信运营商海量数据采集资源优势，通过大数据多维度建模、人工智能各类识别技术，对互联网、移动互联网安全提供数据技术链条的解决方案；配合政府监管部门对全网IDC 数据进行有效监控，将成为新的增长点。此外，数字天堂的移动中间件产品正逐步深入金融和能源等垂直行业，政务大数据应用与基础软件产品完成分离，实现独立发展，并计划在条件成熟时探索员工参股，建立“合伙人”管理机制。总体而言，公司自基础软件顺势向上游应用拓展战略明确，市场空间已得到数倍提升。

　　内生外延并举，放眼全球腾飞在即。当前，东方通已由中间件厂商转型升级为新一代软件基础设施与创新应用解决方案提供商，集团化运作态势已现。内生增长长期稳健，军工领域有望突破；外延拓展融合顺利，体现出极强的整合能力，未来有望放眼全球，在新经济、新业务领域积极探索，寻求并购优质资产，实现二次腾飞。

　　蓄势待发，给予“买入”。公司为国产中间件龙头，已形成以基础软件为平台、应用软件为延伸的集团化发展战略，近年来在网优、大数据信息安全、移动中间件、政务大数据领域均有布局，资源整合实力极强，预计2016-18 年EPS 为1.06、1.40、1.82 元，给予“买入”评级。

　　风险提示：国产化替代进度低于预期。(长江证券)