教育行业跟踪研究：素质教育与升学挂钩 两千亿培训市场可期

　　1) 素质教育纳入高考评价体系，与升学挂钩：2020 年1 月7日，教育部考试中心发布《中国高考评价体系》。在评价模式上，高考评价体系将素质教育评价维度与考查要求对接，创设出能够更加真实地反映出考生素质的问题情境作为考查载体，从而形成三位一体的素质评价模式。

    　　教育部表示，全国将推进高中综合素质档案使用，并将与高校招生挂钩。2019 年，全国53 所高校率先响应教育部艺术特长生加分政策。全国具有高水平运动队招生资格的高校共287 所。我们认为，高考评价体系为综合素质评价提供导向，将提升素质学科地位。

    　　2) 资本、产业积极布局素质教育：2019 年，根据IT 桔子数据，素质教育受到资本追捧，共完成84 笔融资，成为年度融资次数最多的赛道，占比28.3%。以好未来、新东方为代表的大型教育机构积极布局素质教育。对于传统K12 课外培训机构来说，通过布局素质教育，不仅与原有业务产生协同效应，也利于提早锁定K12 阶段的目标生源。

    　　3) 素质教育培训市场值得关注：根据中国教育财政科学研究所数据，2017 年，全国中小学生兴趣类校外教育参培率为21.7%，学生平均培训费用为3554 元2017 年，国内K12 阶段在校生人数为1.69 亿人，可推算国内素质教育培训市场规模为1303 亿元。我们认为，素质教育与升学挂钩，随着家长教育观念的转变，家庭教育支出的增长，素质教育2C 培训需求将逐步增长。另外，随着校内课后服务市场的逐渐开放，素质教育机构2B 业务也面临机遇，素质教育培训市场值得关注。

    　　4) 两千亿素质教育培训市场可期：假设素质教育参培率：年均增加0.2pct；人均培训费用年均增长5%；在校生人数：2018-2024 年，年均复合增速为0.84%。我们估计，2024 年，国内素质教育培训市场规模为2178 亿元。建议关注相关上市公司：盛通股份（002599.SZ）、昂立教育(600661.SH)、新东方（EDU.N）、好未来(TAL.N)、卓越教育集团（3978.HK）、精锐教育（ONE.N）。

    　　5) 风险提示。素质教育参培率、人均培训费用、市场规模低于预期。