财务成本管理每日一练（3.18)

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1.【单选题】甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是( )。(第九章)

A.当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券

B.当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股

C.当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

D.当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券

2.【单选题】某公司息税前利润为500万元，其中债务资金200万元，优先股股息50万元，债务资本成本为5%，所得税税率为25%。普通股的成本为15%，则企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为( )万元。(第九章)

A.2450

B.2100

C.2116.67

3.【单选题】下列关于经营杠杆的说法中，错误的是( )。(第九章)

A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度

B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应

C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应

4.【单选题】企业目前销量为10000件,盈亏临界点的作业率为40%,则企业的销量为10000件时的经营杠杆系数为( )。(第九章)

A.1.4

B.2

C.1.67

D.2.13

5.【单选题】某公司20×1年平均负债为1000万元，财务费用100万元，资本化利息为20万元，20×2年财务杠杆系数为2，则该公司20×1年的利息保障倍数为( )。(第九章)

A.2

B.3

C.1.67

D.6

1.【答案】D。

解析：因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点(180万元)高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点(120万元)，可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上，即本题按每股收益判断始终债券筹资由于优先股筹资。因此当预期的息税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券，当预期的息税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行股票。

【知识点】财管 资本结构 每股收益无差别点法

2.【答案】C。

解析：股票的市场价值=[500×(1-25%)-200×5%×(1-25%)-50]/15%=2116.67(万元)

【知识点】财管 资本结构 企业价值比较法

3.【答案】A。

解析：经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润的影响程度。

【知识点】财管 资本结构 经营杠杆系数

4.【答案】C。

解析：经营杠杆系数=1/(1-40%)=1.67。

【知识点】财管 资本结构 经营杠杆系数

5.【答案】C。

解析：财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息费用)，息税前利润/(息税前利润-100)=2，因此可以计算出息税前利润=200(万元)，利息保障倍数=200/(100+20)=1.67。

【知识点】财管 资本结构 财务杠杆系数

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