跨境支付行业专题报告:跨境支付新蓝海,场景扩容助成长

应用场景扩容 、盈利模式和服务模式多样化,跨境支付步入黄金发展期。随着人们跨境消费的需求不断提升以及相关政策的逐步规范化,跨境支付有望迎来快速增长,伴随着应用场景的扩容以及盈利模式的多样化,我们预期到2020年行业容量将接近200亿元。同时从行业格局看,跨境支付牌照的壁垒正在弱化,不同支付企业提供的支付服务模式也在分化。推荐标的:广博股份。

需求+政策驱动,跨境支付迎来发展机遇。传统国际贸易中间交易环节的复杂性催生了跨境电商发展,在这个过程中第三方支付凭借其低费率和较快的到账时间逐步成为高频、小额跨境支付的主流模式,与卡组织、银行电汇等形成错位竞争。同时跨境支付牌照的试点、人民币跨境支付系统的建立等政策的出台也为行业的快速发展创造了客观条件。在行业需求和政策驱动的推动下,行业有望迎来快速发展。

应用场景扩容+盈利模式多样化,保守估计市场容量有望接近200亿元。当前跨境支付的主要应用场景集中在跨境电商、跨境旅游以及留学教育等三个领域,截至2015年这三个领域本身的市场规模分别达到了5.4万亿、1.2万亿和0.42万亿元,随着这三个领域的进一步扩容以及跨境支付向其他领域的拓展,我们保守估计到2020年跨境支付行业通过收取手续费达到的市场容量将达到197.9亿元。同时行业的盈利模式也将逐步多样化,由过去的以手续费为主向手续费、供应链金融、综合一体化方案等多种盈利模式演进。

牌照壁垒逐步弱化,服务模式正在分化。目前跨境支付存在两种形式,一种是具有跨境支付牌照的企业可以直接对接买卖方,另一种是具有汇兑牌照的企业通过境内外的本土第三方支付企业完成与买卖方的对接,这类企业未来有望通过向两端延伸打通产业链,牌照的壁垒作用正在逐步减弱。同时行业的服务模式也将逐步分化,服务于B2C 的支付企业将逐步简化成支付通道,规模效应是这类企业的目标;服务于B2B 的支付企业将提供场景深度吻合的综合支付解决方案,重点在于产品设计和客户资源获取能力。

推荐标的:广博股份。公司借助外延式并购,逐步打造跨境商务全产业链;通过现金收购汇元通26%股权逐步实现跨境电商、互联网营销与跨境支付有机结合,打造以互联网为基础的跨境商务生态圈。我们预测公司2016/17年EPS 分别为0.30/0.44元(不含收购汇元通并表),目标价24.84元,对应2016年82.8倍PE,维持增持评级。