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跟谁学:成立5年 转型2年 A轮融资后就上市的国内首家规模盈利K12在线教育公司

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跟谁学:成立5年 转型2年 A轮融资后就上市的国内首家规模盈利K12在线教育公司

时间:2019-06-12 21:26|点击:

  美东时间2019年6月6日,跟谁学正式登陆纽约证券交易所,证券代码为“GSX”。在本次IPO中,跟谁学发行1980万股美国存托凭证(ADS),IPO发行价定为10.5美元,为此前定价区间的中端,募集2.08亿美元。截至发稿,跟谁学的股价报收10美元,已经跌破发行价。

  从2013-2018年,中国在线教育市场的毛收入从366亿元增长到1432亿元,年复合增长率为31.4%,并有望在2023年达到6963亿元。

  财报可以看出,从2017-2018年,归属于公司普通股东的净亏损从1.26亿元缩小至1928万元。2019年第一季度,跟谁学普通股东实现扭亏为盈,净利润达1771万元。如果考虑A系列可转换可赎回优先股的收益,跟谁学在2018年已经实现盈利。2017年,2018年,2019年第一季度,跟谁学的净利润分别为-8700万,1970万和3390万元。

  财报发现,跟谁学的现金流状况从2018年开始大幅好转,2017年经营活动产生的净现金流为-4964万元,2018年和2019年第一季度分别达到2.42亿元和6461万元。截至2019年第一季度末,跟谁学所持有的现金及现金等价物为4003万元,总资产为4.74亿元,总负债为4.63亿元,其中流动负债为4.2亿元。

  中国在线K-12大型课后辅导行业仍然处于早期发展阶段,行业集中度较高,头部玩家的整体增速超过行业均速。

  跟谁学的前身是北京百家互联科技有限公司,于2014年6月由陈向东带领创建,团队成员主要由来自新东方等著名教育培训机构及百度、阿里等互联网公司的精英组成。2019年1月,公司正式更名为“跟谁学”(GSX Techedu)。

  值得一提的是,跟谁学的创始人和CEO陈向东于1999年12月加入新东方教育科技集团,先后担任教师、总裁助理、学校校长、副总裁兼人力资源总监、高级副总裁等职,2010年11月起任执行总裁,负责集团日常管理和运营。

  从新东方的一名教师到K12在线教育上市公司的创始人,陈向东曾获得俞敏洪这样的评价:他的整个生命是一部令人感动的奋斗史。

  资本邦查询IT桔子查看跟谁学的融资史,公司在IPO前只经历了两轮融资。2014年8月,启赋资本参与跟谁学的天使轮融资。2015年3月30日,跟谁学宣布A轮融资5000万美元,投资方包括高榕资本、锦绣资本、金浦资本和启赋资本。

  4年后,跟谁学就成功登陆纽交所,这让它成为全球首个只融了A轮即上市的互联网教育公司。据悉,此轮IPO让作为天使投资人的启赋资本已经实现了超20倍的账面回报。高榕资本等已经实现了10倍左右的账面回报。

  招股书透露,IPO后,第一大股东陈向东持股46.8%,拥有89.8%的投票权;第二大股东员工持股平台持股12.8%,拥有投票权2.5%;第三大股东张怀亭(联合创始人)持股6.2%,拥有投票权1.2%;第四大股东高榕资本持股6%,拥有投票权1.1%。

  跟谁学最初的商业模式是做一个连接老师和学生的会员制服务平台,公司的收入主要来自教师的会员费(教师缴纳会员费后加入跟谁学的在线平台,推广其课程)。2017年3月,跟谁学开始从会员平台转型为目前的在线直播大班业务模式。2018年8月,公司停止向老师提供会员服务。目前,跟谁学拥有跟谁学、高途课堂、成蹊商学院、金囿学堂、微师等产品。

  这种转型也带来了公司营收结构的变化:

  1,从营收构成来看,近两年跟谁学的大部分收入来自K12课程,2017年、2018年和2019年第一季度,K12课程占总营收的比重分别达到22.2%、73%和75%。

  2,第二大收入来源是外语课程、职业课程和兴趣课程,2017年、2018年和2019年第一季度的营收占比分别为6.6%,18%和22%。

  3,第三大收入来源是其他业务,营收占比从2017年的71%下降到2019年第一季度的1.6%。

  4,其他营收主要包括线下商业咨询课程和会员制服务费。线下咨询课程针对想要提高管理技能的私立学校的校长和其他人士。从毛收入来看,2018年“跟谁学”已经成为中国第三大在线K-12大型课后辅导服务提供商,全面覆盖小学到大学课程。

  截至2019年3月31日,跟谁学共有169名主讲和522名辅导教师。

  跟谁学的净营收主要来自公司向学生收取的课程费。2017、2018年和2019年第一季度,跟谁学的总报名人次分别为79,632人、767,102人和211,002人。跟谁学的付费课程报名人次经历了高速增长,从2017年的65,092人同比增长7.5倍至2018年的552,294人,2019年第一季度达190197人,同比增长2.3倍。付费课程报名人数的增长推动了公司净营收的增长。从2017-2018年,跟谁学的净营收同比增长307.1%至3.97亿元;2019年第一季度,跟谁学的净营收同比增长474%至2.69亿元。

  跟谁学的净营收也受到学费和K12课程的平均毛收入的影响。从2017-2018年,平台的毛收入(gross billings)同比增长437.8%至6.55亿元;2019年第一季度,毛收入同比增长392%至3亿元。学费和毛收入的提高取决于平台付费课程的溢价能力。跟谁学表示,相比一般的在线大型课程,跟谁学的产品存在大幅溢价空间。2017-2018年期间,跟谁学普遍上调了K-12课程、外语、职业和兴趣课程的学费。

  跟谁学表示,K-12课程的定价策略是定期上调每小时课程的标准学费。外语、职业和兴趣课的定价策略是,通过引入溢价课程或升级已有课程,上调每个课程的总学费。

  跟谁学的运营利润率取决于公司的成本控制和运营效率提高。2017、2018年和2019年第一季度,跟谁学的营收成本分别达到2500万元、1.43亿元、8200万元。其中绝大部分营收成本用在了职工(教师和辅导员)薪酬上,其余成本包括教材成本、办公室租金和宽带费等。跟谁学预计,未来随着服务更多学生和提供更多课程,营业成本还会继续增长。公司希望利用商业模式的可拓展性来实现规模效益,控制教师成本。

  财报显示,销售费用占据跟谁学运营费用的大头,主要包括销售人员薪酬、线上和移动端的营销以及品牌推广费。跟谁学的销售费用在2017、2018和2019年第一季度分别达到7533万元、1.22亿元和9952万元,占总营收的比重分别达到77%,30%和37%,逐年降低。

  研发费用是跟谁学的第二大支出,同期分别达到5245万元、7405万元和3044万元。这部分费用的增长主要归结于课程产品的扩充。目前,跟谁学主要专注于直播技术研发,公司表示未来将投入更多资源用于研发技术基础设施,软件升级等。

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