超图软件（300036）中报点评： 业绩符合预期，国内GIS基础平台软件龙头

事件：公司21日披露中报，2017上半年实现营业收入40,326.17万元，同比增长69.56%；归属于上市公司股东净利润2602.06万元，同比增长143.62%。

点评：

业绩增速符合预期。公司2017年中报实现归属于上市公司股东的净利润2602.06万元，略高于前次中报业绩预告指引的2400万元—2700万元中位数，符合市场预期。受益于产品竞争力提升以及市场开拓力度加大以及合并南京国图、北京安图、上海数慧的并表效益。上半年销售毛利率60.45%，基本与去年同期持平；净利率6.1%，同比去年同期提高1.7%。

国内GIS基础平台软件龙头。公司致力于自主SuperMap GIS基础平台软件的研发与推广。根据赛迪网联合中国市场情报中心数据，2015年，国内GIS基础平台软件市场，公司以31.6%的市场份额首次反超美国Esri公司的29.0%，位居首位。公司持续产品创新，进行了SuperMap GIS 9D系列产品的研发，并发布Beta版。该系列在大数据、三维、云计算、移动GIS等方面有比较明显的增强。目前公司业务线仍围绕着GIS基础平台软件业务、GIS应用软件业务、云GIS和大数据业务以及国际业务四大方面开展。

不动产登记数据整合成看点。已形成“超图信息+上海南康+南京国图+北京安图”的布局。按照国土资源部要求，2016年基本完成各级不动产登记数据整合建库，2017年基本建成覆盖全国的不动产登记信息平台。目前基本已完成平台建设，预计2017-2018年实现不动产登记数据整合建库。泰伯研究院预计整体不动产登记市场规模将达172亿元，目前公司借助先发优势占有率位列第一。公司巩固在不动产登记业务的领先地位，并发力参与新增需求业务拓展，其中，公司上半年为各市县提供不动产登记数据整合建库服务，并产生多个千万级别订单。除不动产登记业务外，农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动也成看点。上海南康、南京国图及北京安图2017、2018年合计业绩承诺分别为6920万元、8908.5万元。

收购上海数慧，有望带动公司平台战略在城市规划的落地。公司于2017年3月使用自有资金23,000万元收购上海数慧100%股权。上海数慧为北京、上海、广州等众多城市提供规划一张图、多规合一、大数据分析与洞察、不动产登记等信息化解决方案及应用咨询服务。收购有利于公司SuperMapGIS平台在城市规划领域渗透。其业绩承诺2017-2019实现的净利润累计应不少于9600万元，经营活动产生的现金流量净额累计应不少于9600万元。

盈利预测与投资建议。预计17-18年的EPS分别为0.43/0.59元，对应PE为41/30倍。维持“谨慎推荐”评级。

风险提示。招标不及预期，子公司业绩承诺低于预期。

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