互联网模式基因探讨：更高阶的资本竞争形态

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    值班神编：童辉 姚方 大港 国璟

　　6月20日，互联网电商成为国内舆论的焦点。

　　首先，沃尔玛转让1号店，成为第一件大事。持续的亏损，以及区域优势和市场份额的萎缩，让沃尔玛受不了了。在是加大投资，与竞争对手争夺份额，还是当断即断、选择退出，沃尔玛给出的答案是后者。众多评论认为，沃尔玛与1号店走向离婚，是“基因冲突”所致，是线下吃线上的失败案例。其实电商平台的互联网基因在当下用一句话解释就是：补贴客户，做大规模，提高估值，借力资本支持，赢得市场份额，赢家通吃走向垄断，谋求盈利可能。核心就是：规模、廉价资本、投资、垄断收益下的盈利。这一点在1号店的并购方京东上，表现的淋漓尽致，2015年京东的亏损再次高达94亿元人民币，亏损并不会成为阻止京东这样的互联网公司扩张的原因。

　　作为京东最大的学习及模仿对象亚马逊，借用亚马逊前高管尤金.卫关于模式和盈利的概括，其实更加清晰：

　　第一、互联网电商是一个典型的固定成本业务模式，它使用互联网来最大化利用其固定成本。一旦它获得足够多的销售量，且这些销售额带来的利润超过了其固定成本，它就是开始盈利。

销售规模和市场地位是所有互联网企业必须越过的障碍。

　　第二、规模与市场地位，可以增强企业吸引力，吸引第三方。将企业转变为一个互联网平台。作为平台，互联网公司的成本很低。

　　第三、互联网电商企业持续亏损的原因，是因为为扩大规模、提高门槛、狙击对手、保持低位，所必须进行的疯狂投资，通过投资来拉开与竞争对手的距离。

　　第四、停止投资，就会盈利。前提是在市场中已经获得了足够的统治地位，所有的对手都以屈服，没有资本愿意烧钱再与之进行一场资本的消耗战。

　　对于沃尔玛而言，作为全球最大的传统零售企业，市值已达2200亿美元，2015年销售额为4850亿美元，上述互联网平台的模式对其整体战略而言已经没有足够的吸引力。驱动其投资的根本原因在于盈利，而非规模和估值。

当下充裕廉价的资本，以及互联网电商客户引流的平均成本已与传统商业趋同的现实，是驱动京东接盘与沃尔玛退出的各自原因。正所谓：有人漏夜赶考场，有人辞官归故里。

　　当然，在这个市场中，如果竞争对手仍然存在、市场地位无法保持，对互联网企业而言，似乎只有一条路，就是继续融资、继续烧钱。这一点正体现在当下优步与滴滴较量之中。

　　其次，优步与滴滴继续让人咋舌的融资和烧钱规模。继优步获得沙特阿拉伯35亿美元股权融资后，滴滴对外宣布，已完成新一轮总计45亿美元的股权融资，而双方正在筹措的债券发行规模也高达48亿美元。截至今日双方的融资规模已高达250亿美元，这部分资本都将用来补贴消费者，以吸引更多的用户（乘客与司机）。

　　对于没有忠诚度可言的客户来说，吸引他们的唯一办法就是给予好处。依靠补贴获取市场份额的当下，烧钱是理性选择；而在移动互联浪潮未过、资本充裕的当下，抓住机遇获得融资，支撑企业发展也是理性选择。对于优步和滴滴而言，在一方没有认输之前，这场战争并不会结束，何况在旁边仍有其他亦如易到等一众选手仍在跃跃欲试。

　　对于一切都处于存量博弈的当下，互联网平台的崛起，一定意味着某些行业的衰落。自6月15日起的青岛出租车罢工仍在发酵，以抗议网络约租车和私家车营运。显示出优步和滴滴崛起下，传统出租车行业所遭遇的冲击。

　　上述三件事，在不同角度展示互联网对当下社会的影响。何为互联网基因：在互联网工具的帮助下，效率的优势和技术的创新，能快速的突破原有的制度壁垒，从而在更短时间内获取局部市场的垄断优势。而正是这一优势，恰恰是吸引资本给予估值和追捧的原因。可以说，互联网基因是更高阶的一种资本竞争形态。

 

 

 

 

 

1 宏观评论

　　在去产能的大背景下，如果有人跟你说中国政府将购买一个大钢厂，会不会惊掉你的下巴！但如果购买的是一个非洲钢厂呢？“中国宣佈以4569万欧元（合人民币3.36亿）买下塞尔维亚斯梅代雷沃钢厂。该钢厂2012年由美国人收购，因严重亏损不久前美国人以一美元象征性价格卖还塞尔维亚政府。习主席说买下钢厂是为保住五千多名塞尔维亚钢铁工人的饭碗”，看来背后是有大战略的，“习总说多算政治账、战略账，少算经济账、眼前账”。对于战略问题，有群友贴出了一篇好文章《朱彤：德国与美国当前能源转型进程比较》，可以从中一窥能源战略，该文主要“从能源转型的核心动机，转型方向，转型成本，转型的过渡能源选择。以及电力系统转型等五个方面对两国当前的能源转型进程进行了比较分析。分析表明，德国和美国能源转型既有共同点，也有差异性，其差异性主要源于能源转型的核心动机差异和治理结构差异”，当然“美国能源转型，是国内中长期驱动因素、全球经济再平衡和地缘力量投放调整共同作用的结果。能源安全，是直接原因”。（群友麦兜、Zhangyuzhe、晓峰等）

　　鉴于一直高居不下的间接融资比例，银行不良贷款一有风吹草动就可以引起热议。信息君一转发《【调查研究】农商行不良贷款出表：有益但须合规》，群里就开了锅。有高手群友立马指出该文中“不良贷款出表的策略的第四条，农商行可有选择地与通道公司合作，实现农商行不良贷款阶段性出表”已经被叫停了，除非互持再签互换协议。而去年山东省已经完成了对其省内13个农商行的不良资产的归集，但剥离出来的这种不良，未来直接作为传统的债权资产甩出来，还是不行的。因此，关键是不论怎么包装，底层资产还是不良，经济L型要持续几年也是共识，如果连小行都不能埋单，那么只能散户来了。但是，韭菜有待培养，5-7年后才有一茬茁壮的有待收割的韭菜。问题是韭菜长的慢，债务不等人。那么，既然债务投资者永远不可能跑赢股权投资者，那就只能债转股了。说到底，人性永不变，印钞永不变。（群友索兄、晶兄、鹏兄、晓峰、戏子等）

　　这个周末，相信群友们也都体验到各大电商6.18活动的影响力，有群友贴出更热闹的消息，“在6月18日各电商平台大促销的日子里传出重磅消息，拿到1号店全部股权不到一年的沃尔玛又将1号店转卖给京东商城。对此消息，京东和沃尔玛对记者的求证既没有肯定也未否认，只是说“不予置评”，引发群友质疑“感觉京东和一号店没有在一起的理由啊。1、双方优势品类没有明显的可以形成合力的效应。1号店的食杂和生鲜（即超市类目），京东也可以做，标准品京东自身就可以强，生鲜类目京东入股了永辉。2、一号店和沃尔玛的供应链好像就没有整合过，所以，一号店自身的供应链对京东貌似也不大的吸引力啊。3、沃尔玛自己在美国还要拿电商来抗衡一下亚马逊，难道中国要彻底放弃线上市场？或者再另起炉灶？今天再造一个线上商城的成本太贵了吧。4、618的时候放出消息，炒作618？5、个人觉得一号店的团队也许对天猫超市是个不错的选项，但买来的人能持续投入多长时间？”，深入分析，也有另外一种可能，“不排除沃尔玛想找个接盘侠，一号店只是张牌，这张牌打出去，可以换取别的。当年腾讯也是拿易迅和拍拍做了张牌，换了京东的股份。反正最好易迅和拍拍都没了，京东故事可以持续下去就行”& “在这个新闻之前，沃尔玛正在加快乐世界的建设，珠海、南昌和惠州将陆续开业”（群友志荣、晓峰等）

　　“青岛出租车罢工已经近一周，但整个城市并没受到多大影响，甚至路况变得更好了，这在以前的旅游旺季是不敢想象的，引发宏观经济研究的思考：1.对传统经济周期的研究必须内生化新技术的结构替代，意味着技术提高了传统模式破损的缓冲能力，这在以前恐怕早就乱成一锅粥了（机场火车站都没有出租车）2.由于效率优势，的确存在着由传统产业向新经济的要素迁移，部分出租车司机早就兼职干滴滴等了，估计这次罢工后一大部分出租车司机换上了滴滴（笔者自己经历过），这属于弃暗投明？3.宏观研究或许过度悲观了，当前包括互联网高铁公共交通等基础设施的建设，也提高了对经济下行风险的缓释水平。4.技术创新突破了制度壁垒，出租车的牌照价值已经由过去最高20万变成了现在的接近零价值（采访过20几年的老的哥，很有意思，可写成篇文章）。5.启发：研究市场会不会发生这样的迁移，网红分析师自媒体也可以生产成果啊”。不得不说，宏观大咖对于社会现象的思考不是一般的深刻，出差途中也不停下思考的脚步。群友也围绕该议题就滴滴专车的颠覆性成果展开讨论，“商业的竞争力，个人定义为：“在时间的尺度下，靠（一）提升到某种新效率或（二）赋予出某种新价值或（三）两者兼而有之，来实现。”（一）如早期的滴滴打车，提升出租车的匹配效率（二）如神州专车母婴版（三）如滴滴出行，综合的出行供需匹配”，因而造成“技术创新产生剩余”，究其原因，“创新只是面，挑战旧秩序是根”，但是“我们的创新还是太狭隘，夹杂太多资本运作、内容过于单一局限于“点”，竞争过于趋同。用户忠诚度不高，如果不能带动整个生态系统的创新，恐怕难以持久”。然而，有群友还嫌讨论的不够尽兴，已预约访谈，“赵博来一篇青岛罢工启示录宏观篇，我去攒一个青岛罢工启示录微访谈”，对此小编及广大群友热烈欢迎，小板凳已准备好。（群友建建、晓峰、志荣、颢玻、imwayne等）

　　当然，宏观大咖们思考的不仅有社会现象，对于艺术和人生也是很在行的。昨晚，在金兄的带领下，所展开的人文关怀，将学术群变成了诗和远方群。小编选取其中部分文艺范的佳作，供大家欣赏。（群友金晶、安奇拉等）

　　伊万的童年当漆黑的播种机碾碎了眼睛我该怎么平息你的仇恨丢勒的版画弃于村庄诸神在云端俯瞰焦土童年在硝烟里穿过生命 亲吻死亡顷刻消失 沉入黑暗领袖的青铜塑像在挥手向着懈树、白桦和白杨大地阳光灿烂 和风阵阵谁来弥补这个断层可是，你却说记得渡河的夜晚曳光弹长如永恒2 股票期货

　　英国脱欧降温，黄金下跌，英镑、欧元、欧股、原油大涨，部分群友已将黄金多头平仓。自英国留欧议员被枪杀后，脱欧事件一时显得扑朔迷离。全球最大博彩公司之一威廉希尔声称英国退欧公投中留欧赔率下调至1赔0.3，退欧赔率上调至1赔2.5。而美国共和党总统参选人特朗普在距英国脱欧公投还有几天时间之际重申，他支持英国脱离欧盟，由于移民大量涌入问题，认为英国脱离欧盟情况会更好。汪鹏表示德国也无法通过欧盟达到自己的政治目的，欧债危机这么严重，欧洲央行的货币政策跟德国背道而驰，德国想通过这次欧债危机把这些国家的财政权收上来打造一个共同的财政联盟，但是显然现在离这个越来越远了，自己反而被其他国家的债务拖住双腿。小编以为，从长周期来看，全球经济步入衰退，欧盟解体概率较大，然而考虑到欧盟庞大的体量，每次遇到重大危机时总会奋力挣扎一下，直到耗尽欧盟的活力。在此之前，有惊无险是大概率事件。若从交易的角度来看，德国应该及早止损。

　　昨日，又有群友活跃于房价的讨论中。李旭东表示2015年的房价是全国房价的顶点，局部的上涨不能改变房价滞涨的趋势。去年以来，按揭的逾期率和不良率均有上升。如果二三线也涨起来，那么中国版的次贷危机会很快到来。吴军谷表示有房产税了，政府就不需要房子了。2017年前冻结二手房，银行和企业都安全。若房事不死，实体就得死。董君正表示房价继续涨就说明李嘉诚、安邦、苏宁、茅台(600519,股吧)、海尔他们都错了，而现在货币虚高需要消灭手中有大量房产居民的财富。刘勇波表示房价已经开始无量上涨了，5月同比，环比数据大幅度增长，几个月消化了13个月的库存。现在地方政府去库存手法很多，减少土地供给，棚改，拆违，大量的房子被去库存了。只要央行口袋不紧，房价必涨。同时表示库存转移到居民手中，房产税很快推行，二手房冻结交易也很快，房地产泡沫绑架政府，这想法太简单了。土地都倒腾出去了，房价涨跌就无所谓了。夏力表示以保护耕地面积为由，继续保持土地供给压缩，地方政府债务可以解决，还可以拉动经济，创造就业，所以权威人士的欺骗性很大，说什么不重不重要，重要的是他们做些什么，国资制造地王才是实际行动。地方债需要解决，地方债靠地产，就业问题短期内除了地产，没有别的办法可以替代，经济不能失速，社会需要稳定。

　　以下为股市概况及资金面和消息面。国家外汇管理局公布2016年5月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。国家外汇管理局统计数据显示，2016年5月，银行结汇8292亿元人民币（等值1270亿美元），售汇9109亿元人民币（等值1395亿美元），结售汇逆差817亿元人民币（等值125亿美元）。其中，银行代客结汇7694亿元人民币，售汇8371亿元人民币，结售汇逆差677亿元人民币；银行自身结汇598亿元人民币，售汇738亿元人民币，结售汇逆差140亿元人民币。同期，银行代客远期结汇签约540亿元人民币，远期售汇签约454亿元人民币，远期净结汇86亿元人民币。截至本月末，远期累计未到期结汇2424亿元人民币，未到期售汇8789亿元人民币，未到期净售汇6365亿元人民币；未到期期权Delta净敞口-1122亿元人民币。

　　6月19日，澎湃新闻独家发布“万科部分高管大举抛售个人持股，有人已清空”消息显示，万科（02202.HK）在香港证券交易所发布公告，披露了万科自去年底停牌前6个月内，万科董事、监事、高级管理人员和经办人员等买卖万科A的情况。公告显示，包括周彤、张纪文等万科高管大举抛售个人持有的万科股票。其中，周彤为深圳万科总经理，在万科停牌前6个月内，曾买入30万股，随后卖出全部50万股万科A，清空所有持股。万科高级副总裁、广深区域总经理张纪文则在半年内一度买入1191.49万股，随后又出售1379.79万股，目前剩余的万科A仅2.1万股。万科公告没有披露高管减持的具体价格。按照停牌前60日均价约17元/每股计算，张纪文出售股票的市值约为2.34亿元。

　　NB-IoT 标准化吹响物联网号角，半导体领域迎来新机遇。广发证券(000776,股吧)电子行业分析师许兴军认为：NB-IOT 标准化推动物联网发展迎来新篇章；国内芯片厂商有望卡位 NB-IoT 新机遇，分享物联网市场盛宴；MEMS 作为感知层重要器件，也将迎来快速发展。

　　创新层企业的资质不但不比创业板差，其估值水平还远低于创业板。资本的逐利性告诉我们：未来的创新层将吸引大量资金，成为中国资本市场的主战场之一。作为中国的纳斯达克，现阶段的新三板潜伏了大量的投资机会。

　　对于A股，群友普遍认为下跌概率不大，是否上涨则存在分歧。早盘下跌根本不足为虑，接下来的策略是追涨，放弃之前的稳扎稳打的策略，大量股票都到了临界点了。就算向上突破，也是震荡上攻概率大，大盘直接一根大阳棒突破半年线不现实。熊市了，还有什么利空不利空，找热点，看次新，诫贪念，有止损，累了就歇歇，行情不差这几天。看好酒类，整个白酒板块会不会也像08年那时候开始走慢牛行情，对比了一下08年股指一路走低而白酒是慢牛行情一路走高，都是长庄股，不会很激进。（李良、王成、钟超章、张鲁、玉王赫）

　　3 产业发展

　　3.1从拧螺帽看出中国技术总工与德国小技工的差距

　　同样的手表配件在瑞士生产的产品就跟我们不一样。同样的机器螺帽在德国使用效果就跟我们不一样。

　　我国某家企业引进了德国的生产设备，然而试车产品却无论如何达不到应有的精度标准，惊诧莫名的德方派来了一位20多岁的技师，当他看到中国技师蹲在设备侧旁拧紧设备底部的螺帽时，一下子变得怒不可遏，严厉批评违反了设备安装规范要求。中方已经60多岁德（技）高望重的老技师脸上有些挂不住了，希望德国技师给演示一下，一身整齐工装的德国技师二话不说，象士兵般的仰卧在地，将身体平挪到设备底部，头部位于螺帽位置的下方，用专用扳手将螺帽拧了三圈半，不多也不能少，在德国技师的示意下，中方人员才发现螺帽与设备底部都有相应的标志。

　　德国人解释，只有平卧才能够保证螺帽与设备底部平行以及用力均匀，而这个三圈半是经过严格的安装测试得出的标准结果，只有此才能保证整个螺丝的不紧也不松，不会因为额外的张力使设备部件产生难以察觉的轻微变形。类似的安装问题频频出现，譬如，我们的技师安装一个齿轮，装不进去时，会抡起锤子敲进去，而德国技师会拿着砂纸、小锉一点一点加工，直到完全吻合为止。

　　经过德国技师的安装调试，设备神奇般地恢复了应有的效能，而最终让我们感到惊异不已的是，这位德国技师并没有显赫的学历，甚至都没有大学文凭，他只不过是一个普通职业学校的再为普通不过的毕业生。他认为这一切是如此的平常，因为他一直都在接受这样的训练以及要求。

　　这让我想起这样一首英国童谣：失了一个铁钉，丢了一只马掌；丢了一只马掌，折了一匹战马；折了一匹战马，损了一位国王；损了一位国王，输了一场战争；输了一场战争，亡了一个帝国。

　　1485年，英王理查三世就是这样在波斯沃斯战役中惨遭俘虏而败给了里奇蒙德伯爵所带领的军队，从而失掉了整个英国。当理查三世在被俘的那一刻痛苦地喊道“钉，马蹄钉，我的国家就倾覆在这颗马蹄钉上”时，我们是否同样感受到一种别样的遗憾与沉重？

　　这种是否有“素”的细微差距，造就的可能就是文明程度上的巨大落差。同样的手表配件，在我们的工厂以及在瑞士的工厂组装出来，走时精确度不可同日而语；同样的汽车品牌、同样的轿车零件，中国的汽车厂家组装出来的整车，和国外厂家的原装品质量比较相差不止一个层次，成熟的技术在生产中却得不到成熟的应用。

　　当我们惊呼高级技术工人短缺已经关乎企业生命时，我们不能不反思我们自己的高级技术工人何以短缺。由于特殊的经历，使我得以实地考察研究过国内许多的企业，如果让我给出一个评价，我感到非常难以启齿以及耻辱的是，对于许多国人而言，其工作态度、表现以及既成的事实那便是“糊弄”，这并不是仅靠素质托词就可以解释的，探究其深层原因，这实由于我们整个社会的群体性训练“无”素所致。

　　3.2 万科和深圳地铁的模式

　　在城市化率超过50%后，城市化率进入第二阶段，城市带是增长方向。城市带是人口流入的方向。以东京为例，东京的大城市病是在以轨交为轴的公共交通效率提升后扩张城市边界来解决的。中国唯一有效的方式也是沿着轨道交通的城市边界扩展，轨道交通时代的机会，将是1998年房改以来第二次大的机会。而跟轨道交通企业密切合作才能抓住这个机遇。而深圳的轨道交通潜力是所有大城市中最大的，深圳未来总地铁里程将达到1000公里，而东京2000多公里的轨道交通使人口从1700万增加3100万。

　　地铁上盖物业的几种模式：

　　1.）凯德：通过公开交易重点做，不需要特殊关系。但未来获取地铁上盖的成本会越来越高。

　　2）港铁：轨道+上盖，上盖土地卖给开发商迅速回收资金，地铁内保留一部分物业，持有运营改善了经营状况。但一般都是地铁建设完成才出售土地，影响土地效率。

　　3）日本东铁：上盖土地自己开发或者找开发商合作开发，不会制造地王，用更高的效率推出住宅和商业，会同步地铁和上盖的规划和建设。

　　万科和深圳地铁的模式就是参考东铁模式，另外，万科与中国轨道集团签了协议，这是一家为轨道交通提供融资的类产业基金，相信三家公司的联合就会是最强的轨道+上盖项目合作模式。

　　万科已经积累30多个地铁上盖项目的经验，并且上盖项目也成为万科成长的保证。未来万科要持续成长，持有地铁上盖物业也是一个很好的业绩保障。

　　现在城市地王频出的情况下，控制土地价格成为极其困难的事情，因此在不拿地王的情况下，为了公司还能继续发展，持续成长，所以只能借鉴类似日本东铁的模式来进行一种类轻资产开发模式。而谁能搞定深圳地铁这种地铁公司，对于未来就领先了一大半，对整体股东都是好事。

　　上盖土地进轨交企业是无偿的，等于用土地评估价格来兑换地铁建设项目资金，所以不可能所有上盖土地政府都会给地铁公司，只会给总价等值的土地数量。这是万科将来能够低价获得的上盖项目可能来源之一。

　　4 地缘舆情

　　4.1反常的天气

　　据NOAA美国国家海洋和大气管理局报告称，今年或许是有记录以来全球最热的一年！“烘烤模式”已经开启。

　　在中国，华北平原、黄淮北部等地的部分地区已连续几天出现超过35℃的高温天气(小编正好在此范围，又烤又蒸，据说这几天烧烤摊直接阳光烧烤，无油烟纯天然)，而西南东部至江淮一带则出现强降雨，导致湖北、重庆、云南等8省份遭受洪涝、泥石流等灾害。天气无常，虽然在大自然面前人类的力量十分渺小，但还是希望雨露均沾啊。

　　4.2 奇葩的培训和考核制度

　　一段长治漳泽农村商业银行(下称“漳泽农商行”)员工被“打屁股”的视频被曝出。事实上，这是该行“独特”的员工培训方式。该行培训手段还包括给男性剃“个性光头”、女性剪短发等。从网上流传的这段视频来看，员工受训挨打的原因是业绩完成情况欠佳。受训员工自我总结原因有“凝聚力不够”、“勇气不够”、“没有突破自我”、“团队凝聚力不强”、“放不下”、“没有狠下心”等。而这名“老师”的训话则是：“不拼命、不逼迫，你跟着就没有(进步)。”这段视频引起了网友尤其是银行员工的抗议，经济下行导致很多企业无下限无底线了，一线员工更是压力山大。

　　4.3 关于制度

　　吴晓灵指出，“中国经济现在一个非常大的问题就是‘钱又多又贵’，‘钱又多又难融资’，”所以她认为，当前中国经济改革和经济发展的瓶颈不在资金的多少上，而在我们的机制上。

　　吴晓灵还阐述了中国当前的现象：在中国这几年，如果股市好的时候，很可能房价上升得会慢一点，当股市不太好的时候，房市就会上得快一些。当股市和房市都比较低迷的时候，凡是能够炒作的东西都会被人用来炒作，我们炒过普洱茶、蒜和姜，现在也有人炒比特币，还有非法集资，过去几百万、几千万的非法集资就是大案了，90年代曾经为此事处以死刑，但是现在我们看一看，一旦爆发了非法集资，少则几千万、几个亿，多则几百亿，说明什么？说钱太多了，过多的钱在市场上游荡，找不到好的项目。

　　对此，先贤们早有精彩论断。邓小平说：“制度好可以使坏人无法任意横行，制度不好可以使好人无法充分做好事，甚至走向反面。”政治哲学家哈耶克说，坏的制度会使好人做坏事，好的制度会使坏人也做好事。历史和现实反复启示我们，“坏人”是坏制度惯出来的，“好人”是好制度制约和引导出来的；与其寄希望于发现“好人”，不如多花功夫在建立健全制度上。（天纵）

　　4.4 关于收购塞尔维亚梅代雷沃钢厂

　　郝总：从政治上看：这是一笔不错的买卖，是一带一路战略推行上不错的项目。

　　从经济上看：如果宝钢是收购，可能效果会更好。因为宝钢是中国钢铁企业中综合水平最高的，但这个不能假设。另一方面，河北钢铁(000709,股吧)旗下唐钢管理水平也是比较高的，尤其是环境保护方面，作为一个中等规模的城市钢厂，这一点他在国内是做得最好的公认的标杆。再从大环境看：欧洲钢铁产业产能集中度相对较高，东欧地区的很多钢铁企业在当年苏东事件后，基本上被很多巨头收购了。现在全球规模最大的安塞乐米塔尔就收了不少。

　　总的来看，这一次中国钢铁企业在欧洲收个厂、 布个点，政治上是划算的，经济上也是可以期待的。

　　曹总：这个厂过去应该是很亏损的，美国人又还给塞尔维亚政府了（1美元），这次也强调保住了1万人的饭碗，可见，企业本身是十分糟糕的。还有塞尔维亚本身的企业文化怎么样，我们中国的工人还是很听话的，塞国的工人会不会好吃懒做？

　　葛总：全球钢铁企业都处于产能过剩、历史的低迷期。但很长一段时期 社会的发展、 经济的建设 都离不开钢铁业。我们收购了廉价资产 干的好。

　　曹总：问题是我们本身就过剩啊，中央不是正在去产能吗？要是收个矿场，心里还好受点。

　　郝总：买矿这个事情我们早年就干过，比如武钢在非洲利比里亚铁矿，中冶在阿富汗铜矿，中信在澳洲等，但当时要么买入是高点要么配套基础设施很差，所以被坑了，交了不少学费。

　　在欧洲买个钢厂，4200万欧元，其实是一个小企业 粗钢产能才30万吨。对比一下，中国大型钢铁都是过千万的，中型钢企也是大几百万的，30万吨不过是小苍蝇肉。这个规模从经济角度看 只要管理运营不错，仅仅依靠塞国内，也可以活得不错。欧洲钢企尤其是小钢企的困难主要也是受大环境影响，经济不景气。 中国低价格钢材的出口（15年中国差不多出口了1亿吨钢材）。从技术上看，产能装备走出去，也可以把中国钢铁企业设备拆出去 在国外建厂， 也是不错的选择。所以河钢收购这个小厂子后，随便在国内拆点设备过去，都能对它进行比较好的改造，这就盘活了资产。

　　从大布局看，塞尔维亚可以打造成进军欧洲的桥头堡。如果第一步经营还不错 能够恢复自身造血功能，那么给他增加点产能，向欧洲辐射。如果塞能加入欧盟，那么更有利于中国钢铁产品向欧洲出口。但是这个事情不能急，否则会引起欧洲欧盟的反感。

　　目前我个人最大担心的是这个小钢厂效率问题，媒体伤感说，保住万人就业。这个小厂子有1万人，那负担有点重啊。

　　4.5 骑士夺冠与美国大选

　　米帝历史上大选年，只要西部夺冠则共和党必胜，东部夺冠则民主党必胜，看来川普也要挂了（二鑫）

　　

文章来源：微信公众号均衡博弈讨论会

（责任编辑：李治华 HN026）