永安期货2016年国内棉花产业调研报告（华中篇）

　　2016年5月9日、10日，永安期货棉花产业调研团队带着当前棉花产业关心的抛储、企业原料库存、下游需求、企业利用期货工具、仓单等问题，来到湖北、湖南两省，走访了当地几家龙头企业，反映出的问题有以下几点：

　　一是，当前社会库存余量不大，后期市场压力主要来自抛储。据样本企业反映，经过这轮上涨，新疆15／16年度棉花加快了销售速度，前期在库新疆棉已经所剩无几，当前数据约为10万吨左右。内地棉未售部分忽略不计。如果这个数据属实，那么7、8、9三个月的消费将主要依靠抛储，市场压力陡减。另外，国储棉不能形成仓单，9月隐含某种潜在可能，对市场的影响值得重视。问题的另一面是，5月交割后，剩余仓单的数量和流向存在不确定性，对9月仓单的影响暂时难以判断。

　　二是，棉花消费没有实质性提高，对后期订单的担忧制约棉价走势。从湘、鄂两省纺织企业的情况看，尽管近几个月来棉纺企业开工率粗略统计在80%上下，但由于仅仅是走访调研，样本不全，具体开工纱锭数难以详实体现。从样本企业历年棉花销售量分析看，即使是80%开工率，其用棉量也难以实现同比较大增长。湖北襄阳地区个别小纺织企业近期表现的生产经营活跃状况，在全国范围内尚未找到大面积验证。另外，棉花贸易企业了解到湘、鄂两省下游纺织企业近期新订单并不活跃，对纺织市场后期走势也不乐观。两省纺织企业不同程度地存在资金紧张，货款回收迟滞，生产经营难度偏大的情况。资金吃紧不仅影响正常的生产经营，也在当前进行的抛储面前有心无力。

　　三是，拍储高加价和高成交尚待观察，对棉价的影响且行且看。前几天拍储的高加价或许存在因新疆棉无法及时运至内地造成的无奈因素，也存在某种后期无棉的过度担忧和个别企业无米下锅的现实。但伴随着当前纺织企业库存回补的阶段性完成，后期能否维持前期的高成交有待观察，对棉价的影响也将形成“高成交压力小、少成交压力大”的局面。抛储成交量成为阶段性棉价走势信号灯。

　　四是，涉棉企业利用期货工具应以期现结合为主，尽量在确定性机会上下功夫。从走访企业看，涉棉企业利用期货工具存在制度环境不同，利用程度不同，偏重点不同，实际效果不同等差异。企业家们也在苦苦思索、探寻有效使用期货工具的可行之道。共同的的观点是，风险防范第一，转型经营必须，期现结合为要。要从寻找期现机会开始，在仓单制作生成，仓单融资，辅助销售，期限结合，期限操作等方面取得突破，为企业转型发展，向现代企业迈进做出探索。